近期美国通胀数据反弹、美联储释放鹰派信号，市场对美联储重启加息押注升温，资金集中抛售短期美债，带动对货币政策最为敏感的短期国债收益率快速冲高。
Wind行情数据显示，6月22日，美国2年期国债收益率一度触及4.228%，创下2025年2月以来收盘新高；美国1年期国债收益率则突破4%关口，最高达4.004%，创2025年8月以来新高。
美联储加息预期升温
美国短期国债收益率飙升的背后，市场对美联储加息押注升温。
6月22日，美国联邦基金利率期货延续跌势，显示预计美联储9月加息概率为76%。
德意志银行在最新研报中全面上调通胀预期，并彻底扭转了此前的货币政策预测：预计美联储将在2026年加息两次(共50个基点)，将联邦基金利率推高至4.1%，且不排除在7月提前加息的可能。
该行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队在报告中称，这意味着必须迅速重新定价“更长时间、更高利率”的宏观环境。此前因美联储“过度保险”式降息而建立的宽松预期将被打破，固定收益市场将面临重新估值的直接冲击，而对利率敏感的资产类别需警惕短期内的剧烈波动。
美联储6月议息会议如期维持利率不变，但经济预测显示，年底前存在加息可能性。新任美联储主席凯文·沃什强调，政策制定者将全力推动通胀回落至2%的目标水平。
美联储最为关注的通胀指标——美国5月个人消费支出，也就是PCE价格指数将出炉。市场普遍预期，美国5月核心PCE价格指数将环比上涨0.3%，同比涨幅上升至3.4%。若美国5月PCE数据高于市场预期，将再次强化美联储6月货币政策会议释放的鹰派信号。
高盛集团日前将2026年年终黄金价格预测下调了500美元/盎司，因美联储今年料不会再降息。高盛分析师表示，下调金价预期的主要原因是，随着该行经济学家将美联储降息预期推迟至明年6月和12月，黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入预期将降低。
市场存在明显分歧
尽管当前多数机构判断美联储年内存在加息可能性，但市场观点并非一边倒；也有不少机构持不同看法，认为美联储全年大概率维持当前利率水平不变，甚至不排除降息的可能。
花旗Andrew Hollenhorst团队在最新报告中称，下一步行动是降息而非加息，基准情景为10月降息25个基点，随后12月和2027年1月再各降25个基点。
该行认为，油价急剧下跌正在消除通胀的主要上行风险，初请失业金人数趋势性上升正复制2024年和2025年的季节性走弱模式，而核心PCE在各类通胀指标中日益显现为“异常值”，其强势更多反映股价上涨而非广义消费价格压力。
花旗指出，若联储官员有更充裕的时间消化这一能源价格的最新变化，本次FOMC会议的鹰派程度将会明显降低。该行认为，随着油价下行效果逐步在数据中体现，未来数月通胀数据将趋于温和，有助于推动更多联储官员在9月前转向更为鸽派的立场，并为年底前降息创造条件。
东方金诚的研究观点称，基准情形下美联储将在全年维持3.50%—3.75%的利率区间不变，也就是既不降息也不加息。东方金诚认为，尽管近期美伊谈判出现进展、油价从高位回落，但供给端的风险溢价难以彻底消除，通胀在短期内迅速、持续回落至美联储合意水平的难度较大，从通胀角度看，美联储降息的因素并不充分。
同时，从经济基本面来看，需求对通胀的支撑不足，虽然零售销售、消费等数据总体呈现出较强的韧性，但背后仍存在下行隐忧。东方金诚预计，下半年只要地缘政治不再出现大的反复，美联储缺乏加息的必要性与紧迫性，下半年更大概率是维持利率在高位观望，等待更多数据确认通胀走势。
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