事件
按美元计价，2026年6月我国出口4123.9亿美元，同比增长27.0%，较5月的19.4%进一步加快；进口2867.6亿美元，同比增长36.0%，较5月的27.4%明显抬升；贸易顺差1256.2亿美元，较5月扩大201.9亿美元，同比增加108.5亿美元。
核心观点
6月外贸的核心特征是“总量再加速、订单重回扩张，但高增仍明显集中于科技链和价格因素”。6月制造业PMI升至50.3%，新订单指数升至51.2%，新出口订单指数由48.6%升至50.1%，重新进入扩张区间；进口指数也由48.8%升至49.6%，表明订单和采购活动较5月出现修复。此外，集成电路出口金额增长122%，但出口数量出现两年多以来首次下降，说明出口高增并非全行业普遍放量，科技产品价格上涨仍是名义增速的重要来源。
6月出口进一步加快，核心原因一是全球AI资本开支继续扩张，带动芯片、计算机设备及相关零部件需求和价格同步走强；二是汽车出口继续放量，形成科技产品之外的重要数量支撑；三是出口目的地由对美修复进一步转向东盟、欧洲等非美市场扩散。海外指标也进一步印证AI产业链仍处于高景气阶段：韩国6月出口同比增长70.9%，其中半导体出口增长199.5%、对华出口增长92.1%；美国5月计算机配件和半导体进口分别环比增加12亿美元和10亿美元。当前科技行情对出口判断的真正意义，不在于科技股上涨本身，而在于其背后的资本开支、芯片价格和实物订单已经形成相互验证。
从出口商品结构看，6月呈现更鲜明的“科技产品价强、汽车出口量强”特征。6月集成电路出口金额同比增长约122%，计算机设备出口增长约53%，仍是出口超预期的主要来源。其中，集成电路出口数量同比下降而金额翻倍，意味着存储芯片及相关电子元件价格上涨贡献较大，出口高增的“价格含量”较5月进一步提高。与此同时，汽车出口量达到106万辆，同比增长71.2%，首次单月突破100万辆，说明出口数量增长并未缺席。
从出口目的地看，6月最突出的变化是对美出口增速回落，而东盟和欧洲明显提速。6月我国对美国出口同比增长13.8%，较5月的35.4%明显放缓；对东盟出口增长34.6%，较5月的24.3%进一步加快；对欧洲出口增长18.5%，也显著高于5月的7.6%。这说明6月出口高增并非主要依赖对美抢运，而是AI产业链、区域供应链和非美终端需求共同支撑。不过，东盟出口中既包括当地终端需求，也包含中间品贸易和供应链转移，不能将其全部等同于海外最终需求改善。总体来看，出口目的地多元化正在增强外贸韧性，但区域再分配也可能放大部分市场的表观增速。
进口方面，6月进口同比高达36.0%，但仍不能据此判断内需已经全面走强，进口结构呈现明显的“科技链强、传统能源需求弱”。6月我国自韩国和台湾进口同比分别增长85.0%和41.1%，主要由芯片、电子元件及AI相关中间品拉动，反映国内服务器、计算设备和电子制造链条仍在补库。与此相反，6月原油进口量同比下降41.3%至2927万吨，降至2016年10月以来最低水平；上半年能源、金属矿砂等大宗商品进口量仅增长3.4%，而机电产品进口金额增长28.0%。进口高增更多来自半导体价格上涨和科技中间品需求。
往后看，6月数据进一步强化了三季度出口保持高增长的判断，但27.0%的单月增速不宜线性外推。上半年美元计价出口已增长17.6%，若全年分别增长9%和12%，下半年仅需同比增长约1.1%和6.8%。考虑到新出口订单重新进入扩张区间、韩国芯片周期仍强、美国AI相关进口保持增长，预计三季度出口同比中枢仍有望达到两位数。因此，全年8%-9%的判断已经具备较厚安全垫，更适合作为审慎下沿；12%已不再是低概率乐观情形，实现概率明显上升。后续主要约束来自芯片价格回落、前置下单消退以及欧美贸易摩擦，而非全球需求立即转弱。
本文来源：招商宏观静思录
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