11月4日美股盘后，半导体IP与芯片大厂Arm公布了2027会计年度第二季财报。受人工智能（AI）数据中心需求强劲驱动，Arm该季营收创下同期新高，但权利金收入不及预期，叠加新一季财测仅“略高于”华尔街平均预估，盘后股价下跌1.7%。
营收同比增长27%
Arm第二财季营收为14.43亿美元，同比增长27%，环比增长约11.9%。
GAAP净利润为1.30亿美元，同比大跌45%，环比大跌51.9%。需要指出的是，净利同比大幅下滑主因是上年同期包含了出售Artisan基础芯片IP业务出售给Cadence所认列的1.31亿美元一次性收益，垫高了比较基数。GAAP摊薄每股收益为0.12美元，上年同期为0.22美元，同比下降约45.5%。
Non-GAAP净利润为5.66亿美元，同比增长36%，环比增长约17.9%；Non-GAAP每股收益为0.52美元，同比增长约33%，环比增长约15.6%，高于市场预期的0.47美元。
GAAP营业利润为2.01亿美元，GAAP营业利润率从上年同期的14.4%降至13.9%；GAAP毛利率为97.1%。
Non-GAAP营业利润为6.38亿美元，同比增长37%，Non-GAAP营业利润率从41.1%提升至44.2%；Non-GAAP毛利率为97.9%。
授权业务营收大涨50%
Arm此前的商业模式主要是收取权利费和权利金（版税）。授权费是客户获得使用其芯片架构的权利所需要支付的一次性授权费用；权利金，则是客户每卖出一颗基于Arm架构的芯片需要支付的费用。虽然Arm今年亲自下场做芯片，推出了面向数据中心的AGI CPU，但目前该业务尚未贡献多少营收。
从第二季各业务的营收来看：
第二季的授权及其他收入为7.73亿美元，同比增长50%，远超市场预期的6.25亿美元。
Arm首席财务官Jason Child在电话会上坦言，这一数字比公司自身预期高出了约1亿美元，主要驱动力来自客户加速签署长期协议以锁定对Arm路线图的访问权。本季Arm新签了三份Total Access协议，活跃订阅数超过60份，另新增四份计算子系统授权，其中两份面向数据中心芯片，两份面向智能手机。
Arm合作伙伴首次在单季度报告出货超过 100 亿颗基于 Arm 架构的芯片，同比增加 15 亿颗，进一步扩大了 Arm 平台的规模。目前，已有超过 3,000 万开发者使用这一平台。但是，Arm第二季的权利金收入为6.70亿美元，仅同比增长8%，低于市场预期的7.21亿美元。
Arm在财报中指出，第二季Armv9架构和CSS带来的更高单芯片费率、以及数据中心芯片部署的增加，部分被存储价格上涨对智能手机市场的冲击所抵消。虽然数据中心权利金收入本季同比翻倍，但智能手机市场的疲软，尤其是中低端机型，拉低了整体增速。
值得一提的是，第二季Arm来自物理AI领域的权利金营收同比增长 50%，这主要得益于先进驾驶辅助系统（ADAS）和车载信息娱乐系统的采用率不断提升，并加速向更多车型普及。
总体来看，客户对Arm技术的前期投入在加速，但授权收入尚未转化为同步的权利金增长。管理层将授权业务的强劲视为未来权利金增长的先行指标，Child表示，授权协议的突破“极有可能在12到24个月后转化为更多的权利金”。但市场显然希望看到更快的兑现节奏。
数据中心份额大涨，但手机业务依旧萎靡
Arm在数据中心的愿景确实在加速兑现。基于Arm架构的服务器芯片在头部超大规模云厂商中的份额，已从2024自然年的15%攀升至2025自然年的超过50%。Arm预计到2026年底将突破60%。
推升Arm这一份额的关键动力，来自于主要云厂商纷纷利用Arm架构自研服务器CPU，并扩大内部的采用比例。亚马逊AWS披露其Graviton芯片的收入承诺同比增长超过20倍，谷歌将Arm架构的Axion列为其AI基础设施的关键组件，英伟达基于Arm的Vera CPU平台已在甲骨文云正式可用并投入OpenAI的生产部署。Arm也确认，第二季来自数据中心权利金收入本季同比翻倍。
然而，在Arm架构渗透率超过99%的传统基本盘——手机业务正在成为短期业绩的拖累项。特别是存储价格上涨推高了手机物料成本，中低端设备需求首当其冲。
Child在电话会上透露，手机相关权利金收入占Arm整体权利金收入的比重仍然可观，而本季手机市场的压力已经从中低端向中高端蔓延。Arm原本预期本财年权利金收入年增长率约为20%，目前来看“可能更接近15%至19%的高位区间”。
Arm CEO Rene Haas指出，Arm架构低耗能、低发热的特性使其在数据中心领域备受青睐，而随着智能体AI（Agentic AI）对CPU核心数的需求从128核向256核乃至500核以上攀升，Arm的长期增长空间远不止于手机。
自研芯片将第二增长曲线
如果说授权和权利金是Arm的“现在”，那么自研AGI CPU则是其押注的“未来”。
Arm今年3月宣布跨界自研芯片市场，推出首款AI数据中心CPU。本季财报中，公司显著上调了对这一业务的信心：过去 90 天，随着供应增加及客户组合的变化，Arm 对于在 2027 和 2028 两个财年实现合计高达 20 亿美元 Arm AGI CPU 收入更具信心。
Haas在电话会上将这一变化形容为“一项伟大的业务正在变成两项伟大的业务”。他表示，来自多个客户的采购订单已延伸至2027自然年，首批商业交付按计划于2027财年第四季度启动，甲骨文云计划于2027年提供Arm AGI CPU实例。虽然Meta已被确认为主要客户之一，但Haas强调“除了Meta之外还会有多个客户”。
Child预计第一代AGI CPU的毛利率将在“高30%至低40%区间”，长期目标才是达到50%以上。在产能保障方面，Arm正在同时解决晶圆、基板、测试产能和存储等多个环节的供应问题，Haas称“在过去90天里，我们在所有这些领域确保必要供应的信心水平都有所提高”。
Q3财测仅略高于预期
展望第三财季，Arm预估营收为15.4亿美元，上下浮动5000万美元，仅略高于分析师平均预期的15.3亿美元，但仍低于部分分析师预期的接近17亿美元。Non-GAAP每股收益指引为0.56美元，上下浮动0.04美元，略高于市场预期的0.55美元。
编辑：芯智讯-浪客剑
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